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          國信證券--三一重工2019&20Q1財報點評:疫情影響短期業績承壓,持續受益基建回暖看好全年表現【公司研究】

          點擊量: 回復數:0 舉報 ??????? 發表于 2020-05-09 13:38:23

          【研究報告內容摘要】

          2019年收入增長36%,業績增長83%公司2019實現營收756.66億元,同比+35.55%;歸母凈利潤112.07億元,同比+83.23%,符合預期,主要系下游基建需求回暖拉動工程機械快速增長,公司全線產品市場份額加速提升.公司2020Q1實現營收172.66億元,同比-18.92%;歸母凈利潤21.94億元,同比-31.90%,主要系疫情影響下基建、礦山開采、房地產等下游行業的開工及投資放緩,設備需求推遲。

          銷售強勁增長,受益基建回暖2019年公司挖掘機營收276.24億元,同比+43.52%,國內市場上已連續九年蟬聯銷量冠軍,市場份額加速提升,全年銷量突破6萬臺;混凝土機械實現營收232.00億元,同比+36.76%,穩居全球第一品牌,市場地位持續鞏固;起重機械營收達139.79億元,同比+49.55%,銷售創歷史新高,市場地位顯著提升,履帶式起重機穩居行業第一;樁工機械銷售收入48.09億元,同比+2.54%,穩居中國第一品牌。

          經營能力大幅提升,創歷史最好水平1)盈利水平好:公司推動數字化轉型,經營效率大幅提升,公司毛利率/凈利率為32.69%/15.19%,同比提升+2.07/+3.90個pct,人均產值410.11萬元,同比+27.71%,處于全球工程機械行業領先水平;2)費用控制到位:期間費用率為14.72%,同比下降0.30個pct,其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為7.25%/2.71%/6.21%/-0.06%,同比變動-0.71/-0.95/+0.83/-0.30個pct;3)資產質量持續改善:應收賬款周轉天數從上年的126天下降至103天,逾期貨款大幅下降、價值銷售逾期率控制在歷史最低水平;4)經營活動凈現金流凈額132.65億元,同比增長26.01%,再創歷史新高。

          盈利預測與投資建議:

          我們預計2020-22年歸母凈利潤112.07/131.17/148.80億元,對應PE13/12/11倍。維持“買入”評級。

          風險提示:國內基建投資不及預期;海外疫情風險。

          閱讀附件全文請下載:國信證券--三一重工2019&20Q1財報點評:疫情影響短期業績承壓,持續受益基建回暖看好全年表現

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